凡是用水（shuǐ）作溶劑或者作分散介質（zhì）的塗料，都可稱為水性塗料。水性塗料包括（kuò）水溶性塗料、水稀釋性塗料、水分散性塗料（乳膠塗料）3種。水溶性塗料（liào）是以水溶性樹脂為成膜物，以聚（jù）乙烯醇及其各種改性物為代表，除此之外還有水（shuǐ）溶醇（chún）酸樹脂、水溶環氧樹脂（zhī）及無機高分子水性樹脂等。

 一、事件概述

 近期，國家環境保護部頒發（fā）了新的對水性塗料的環境標誌產品的技術要求，對《環境標（biāo）誌產品（pǐn）技術要求-水性塗料》(HJ/T201-2005)進行了修訂。新標準（zhǔn）將於2014年7月（yuè）1日正式實施。

  二、分析與判斷（duàn）

  限量要求標準提高，利好水性塗料產業發展

 環保部（bù）為貫（guàn）徹《中華人民共和國環境保護法》，減（jiǎn）少塗料（liào）在生產和使用過程中對環境和人體健康的影響，保護環境而製定標準。該標準提高了水性塗料中乙二醇醚及脂類物（wù）質、揮發（fā）性（xìng）有機化合物及其他部分有機物（wù）的限量要求，並強調生產企業（yè）汙染物（wù）的排放標（biāo）準及清潔生產（chǎn）。國家大力（lì）支持環保節（jiē）能（néng）產（chǎn）業的發展，利好環保、安全、節能（néng）的水性（xìng）塗料產業的發展。

  萬華將在八角工業園內建成（chéng）水性塗料產業鏈

 公司在煙台八角工業園獲（huò）批5平方公裏土（tǔ）地，其中新建有75萬噸/年（nián）丙烷脫氫製丙烯(PDH)、30萬噸/年的丙烯酸（suān）及配套的丙烯酸酯，至2014年三四（sì）季度（dù）建成投（tóu）產，公司將形成“LPG-丙烯-丙烯酸/丁辛醇-丙烯酸（suān）酯-水性塗料”的產業鏈，規劃建設40萬噸/年（nián）的水性塗料（liào）產能。

  萬華化學發展多樣化的水性塗料，有利（lì）於（yú）拓展市場空間隨（suí）著國家對環（huán）保標準的提高，中國水性塗料將在未來3-5年快速（sù）發展，市場占（zhàn）比有望（wàng）達到60%。萬華（huá）公司計劃生（shēng）產的環保型水性（xìng）塗料包含有水（shuǐ）性木器漆、水性紡織塗料、水性汽車塗料、水（shuǐ）性工業塗料等，並且可以在煙台工業園項目建（jiàn）成後實現（xiàn）主要原料的完全（quán）自給。萬華利用自身優勢保障（zhàng）了原料來源穩定，並（bìng）降低了生產成本。待產能完（wán）全發揮，公司業績將（jiāng）大幅提升。

  三、盈利預（yù）測與投資（zī）建議

  新標準為公司的水性塗料產業鏈（liàn）提供更好前景，利好公司發展，預計公司14-16年EPS為1.61、2.14、2.48元。維持強烈推薦評級。

  四（sì）、風險提示

  新建產能（néng）不能及時達產等風險。